原标题:方正证券:生产苏醒快于需要添剧通缩压力 需要逆弹还靠基建 来源:方正证券 2020年3月份,一季度GDP同比-6.8%,前值6%;工业增补值同比-1.1%,前值-13.5%;固定资产投资累

方正证券:生产苏醒快于需要添剧通缩压力 需要逆弹还靠基建

原标题:方正证券:生产苏醒快于需要添剧通缩压力 需要逆弹还靠基建

来源:方正证券

2020年3月份,一季度GDP同比-6.8%,前值6%;工业增补值同比-1.1%,前值-13.5%;固定资产投资累计同比-16.1%,前值-24.5%;社会消耗品零售名义添速-15.8%,前值-20.5%。

解读

4月17日,国家统计局公布一季度经济添长数据。一方面,新冠疫情对全球经济运动的冲击史无前例,浅易的历史经济危险的回溯并不克挑供有效的参考,而中国行为本轮全球新冠疫情疫情爆发和抗疫的“前面”,一季度中国经济数据对海外经济添长,尤其是美欧的Q2经济添长挑供了有效的不悦目测样本。另一方面,随着疫情得到初步限制,3月开起国内经济不论是消耗照样投资均展现必定水平的修复,后续中国经济的修复动能靠什么?这是3月经济数据为吾们不悦目测后续经济修复挑供的另一重指引。

海外经济如何探底:中国Q1=美欧Q2?一季度中国经济添速下滑至-6.8%,其中,一二三产同比别离降低3.2%、9.6%和5.2%。一季度经济添速公布,“深坑”竖立,标志着后续国内经济“最差的时刻”已经以前,且降幅在市场预期之内。但原由新冠疫情在全球周围的演化存在清晰的“时差”特征,或意味着中国Q1=美欧Q2,国内Q1经济数据对于分析海外经济尤其是美欧经济二季度添长具有必定的借鉴意义。以生产法核算的不变价GDP来看,以1月23日武汉封城为界,新冠疫情封锁对国内一季度经济运动的影响达到10个周,而平常经济运动为3个周,工程案例不详估算,阻隔封锁情况下,不变价GDP相较于平常经济运动情形的84.2%;封锁阻隔对二产的冲击幅度最大,相等于平常经济运动时期的81.2%(图外1)。

中国经济修复的“快与慢”:生产苏醒快于需要添剧通缩压力。3月中国经济投资、消耗各主要经济指标均展现改善,随着国内疫情得到限制,中国经济进入“耐克型”经济修复的右侧。3月份数据逆映的经济修复特征能够概括为:生产快于需要,投资快于消耗。尤其是3月规上工业增补值环比回升32.13%,隐晦强于固定资产投资的6.05%和社零的0.24%(图外2)。尤其是上游暗色、有色金属添工、化学成品、食品制造、医药和电子设备走业工业生产实现正添长。在经济中居民、企业部分陷入资产欠债外紧缩的情况下,生产的修复隐晦更容易,而需要的修复则匮乏引擎。但后续生产的进一步修复隐晦受制于需要端的修复,短期生产修复更快则意味着经济通缩压力的添大。

睁开全文

中国经济修复的“强与弱”:需要逆弹还靠基建。需要的修复是决定后续经济修复强度与力度的关键。仅从3月份数据来看,原由基建投资累计同比降幅照样达到19.7%,益像矮于市场的预期,但从3月单月同比与1-2月累计同比的添幅来看,基建修复动能最强,3月基建(幼口径)投资同比降低11.1%,较1-2月回升19.2个百分点;地产投资表现韧性,同比1.1%实现转正,较1-2月回升17.5个百分点(图外3)。展看后市,在居民和企业部分陷入资产欠债外紧缩的背景下,当局部分照样是驱动经济需要苏醒的关键,尤其是后续在“预算内赤字 专项债 稀奇国债”发力下的基建逆弹可期。

风险挑示:国内务策转折超预期,海外疫情转折超预期,国内疫情展现逆复。

来源:金融界网站

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